年报季又来了。

　　看看运营商，主营下降，利润下降。

　　每年这个时候，各大广电上市公司的成绩单陆续摆上桌，行业里又是欢喜几家愁几家。

　　我们就来认真拆一拆这些数字背后，广电上市公司到底活得怎么样。

　　各省成绩单

　　先看头部选手。

　　1.华数传媒——仍是"最赚钱"的那个

　　浙江系的华数传媒是这群兄弟里的优等生，也是目前为数不多还在盈利的选手。

　　2025年营业收入91.78亿元，同比下降；归母净利润4.66亿元，比上年的5.42亿元略有下滑。但无论怎么比，能在这个环境下还挣4亿多，已经相当不容易。

　　尤其值得关注的是，其政企项目全年签约额超43亿元，千万级项目金额超11亿元，这样的政企“弹药库”让不少同行望尘莫及。

　　2.江苏有线——营收微增

　　79.88亿元营收，同比微增0.11%；但净利润2.58亿元，同比下降近三成。

　　不过营收能在全行业下行期守住正增长，本身就不容易。

　　3. 东方明珠——扣非逆增

　　营收74.89亿元，同比降2.71%；归母净利润6.17亿元，同比降7.66%。

　　听上去是在下滑，但扣非净利润3.89亿元，同比增长47.57%——说明主业盈利能力其实在改善——智慧广电5G业务下滑是主因，但文旅等板块的韧性开始显现。

　　4.歌华有线——账面扭亏

　　歌华有线是今年最大的“逆袭者”，交出了一张看上去不错的成绩单。

　　2025年营业总收入22.2亿元，同比下降4.08%；归母净利润3431万元，终于从上年的亏损6952万元扭亏为盈。

　　虽然主营收入还在降，但靠投资收益和共建共享撑起了利润表，总资产159.18亿元保持稳健。

　　再看其他几家上市公司的表现。

　　5.天威视讯——数据中心不及预期

　　营收12.92亿元，归母净利润巨亏1.93亿元——上年同期是256万盈利。

　　背后的原因是，天威这几年把数据中心作为转型重点方向，在广深及周边地区投入了大量资金。但传统业务萎缩，而深汕威视数据中心一期销售未达预期，只能数据中心资产计提减值，导致业绩承压。

　　6.吉视传媒——大众市场营收历经9年迎来发展拐点

　　吉视传媒营收19.83亿微增0.06%，净亏损4.60亿。亏损同比收窄了1.10%。

　　2025年亏损同比收窄，是近几年难得出现的一个改善信号——大众市场营收历经9年迎来发展拐点，说明最坏的时候可能正在过去。

　　7.湖北广电网络——一直在努力

　　湖北广电网络营收15.18亿元下降4.58%，净亏损10.95亿元，亏损扩大近四成。

　　虽然亏损比较大，但是湖北的动作很多，改革、转型、渠道、内容，都在做大量的尝试。

　　8.陕西广电网络——经营性现金流逐步回稳。

　　陕西广电网络营收11.03亿元下降28.68%，净亏损14.99亿元，亏损扩大41.5%。在已披露年报的公司中亏损额最大。虽然广电5G用户突破百万户，但传统业务下滑太猛，新业务体量还没跟上。

　　总之，陕西广电这两年走得很艰难，这份成绩单背后确实有太多的历史包袱。

　　9.贵广网络——正式年报待公布

　　尚未正式披露2025年年报，但根据其2026年1月发布的业绩预告，2025年归母净亏损预计在10.7亿元至13.5亿元之间。

　　一图看懂9家公司的2025年成绩：

　　数据背后

　　把这9张成绩单放在一起看，你会发现，广电上市公司的困境，不是哪一家个别的经营问题，而是整个行业在面临的挑战。

　　第一，有线电视用户持续流失，传统主业失血不止。

　　传统有线电视业务收入持续下滑，几乎所有公司年报里都把“市场环境变化、行业竞争加剧”列为首要原因。但每一家有线网络公司，背后都是少则几千人、多则上万人的员工队伍，一张覆盖全省的物理网络，高额的维护成本和折旧摊销。收入在跌，这些成本却是刚性的。

　　天威、湖北、陕西的年报都明确写到了这一点：成本具有刚性，无法随收入同步下降。

　　第二，新业务投入大、见效慢。

　　广电网络不能靠有线电视活一辈子，所以这几年广电系公司都在积极拓展数据中心、5G共建共享、智慧城市、算力基础设施等新赛道。但这些赛道有一个共同特点：投入大、周期长、竞争激烈。

　　拿天威视讯来说，数据中心机柜租赁价格持续下行，投入巨大的数据中心资产直接面临贬值压力。这不是经营能力的问题，而是市场周期的问题。

　　第三，应收账款与减值“雪上加霜”。

　　陕西广电的信用减值损失大幅增加，贵广网络的应收账款余额长期居高，湖北广电计提了商誉减值——这些都是历史的债务在今天算总账。前几年做了太多政府项目、大型工程，客户付款能力差、账期长，现在只能一笔笔计提减值，直接砸穿了利润表。

　　所以，广电网络这几年的亏损潮，本质上是传统广电商业模式走向末路、新商业模式还在爬坡期的必然结果。这不是某一家公司“做错了什么”，而是整个行业在经历一场深刻的结构性调整。

　　财报的共性答案

　　看完这些财报，很多人容易陷入悲观。但如果再认真翻一翻，其实每一家公司都在用各自的方式找出路——而且这些出路呈现出几个高度一致的方向。

　　关键词1：服务。

　　服务，这是2025年广电财报里最高频出现的词。

　　吉视传媒的服务满意率排名全国第一，"星级服务"成为品牌；华数传媒的"华数养老管家"和"银龄生活"专屏聚焦老年用户服务；东方明珠用AI智能体"东东"激活存量用户……

　　这些案例背后有一个共同逻辑：广电运营商的核心竞争优势，不再是管道，而是服务。当你的内容不如爱优腾，你的网速不如电信联通，唯一能打的，就是懂当地用户、深度绑定用户生活的服务能力。谁把服务做好，谁就能把用户留下来，并且从一个用户身上挖出更多价值。

　　所以，服务，本质上也是产品。

　　关键词2：改革

　　广电系公司普遍带有国有企业的历史包袱：机构臃肿、激励不足、反应迟缓。这种体制在有线电视一家独大的年代是护城河，在竞争激烈的今天是绊脚石。

　　财报里凡是改革有所推进的公司，经营性现金流都有所改善——这不是巧合。改革是降本增效的根本，也是把被锁死的组织能量重新激活的唯一路径。

　　比如湖北广电建立"三级计提+奖惩直兑"机制；华数深化市场化管理，陕西广电网络也完成了技术、建设、运维职能整合，精简机构编制，推行“分灶吃饭”资金拨付改革……都在通过改革，激活组织效能。

　　关键词3：AI

　　华数有"灵鸿大模型"和AI智能体矩阵，东方明珠建了生成式AI平台和广电大模型语料库，江苏有线布局了算力基础设施……

　　可以发现行业的头部企业都在积极拥抱AI，短期在于降本，但是长期来看一定会带来新业务的增长。技术投入是阶段性的支出，但一旦形成能力，就会成为最持久的竞争优势。

　　所以，

　　对于2025年财报。常话短说的观点是：正视问题，但不贩卖焦虑。

　　聚焦2C 2H 2B，

　　做自己的主责主业，

　　找到自己的客户群和差异化。

　　不要贪大求全。

　　没有一蹴而就的转型，只有日拱一卒的积累。2025年的财报已经翻篇，2026年，我们要做的就是在正确的方向上全力以赴！

责任编辑：赵莹