2025年已成为流媒体发展的分水岭：流媒体正式成为主流，占据了全美电视观看时间的60%，而传统有线电视（Linear TV）份额降至40%。目前，广告支持模式（Ad-supported）已成为行业标准，超过一半的领先平台订阅者选择了广告版方案。平均每个美国家庭维持着3.2个流媒体订阅服务。

　　核心平台财报表现

　　1. Netflix：财务纪律与规模效应的胜利

　　Netflix在2025年表现强劲，并展现了极高的盈利能力。

　　营收与用户： 2025年全年营收达452亿美元，同比增长16%。第四季度付费会员数突破了3.25亿大关。

　　广告业务： 广告收入在2025年增长超过2.5倍，突破15亿美元，并预计在2026年翻倍。

　　重大战略决策： 2026年初，Netflix决定放弃收购华纳兄弟探索（WBD），转而回归有机增长 playbook。公司计划在2026年投入约200亿美元用于内容创作。

　　2. YouTube (Alphabet)：年度营收突破600亿大关

　　YouTube 继续巩固其作为全球最大视频平台的地位。

　　财务里程碑： 2025年全年，YouTube来自广告和订阅的总收入超过600亿美元。

　　广告表现： 2025年第四季度YouTube广告收入为113.8亿美元，增长9%。

　　订阅服务： 包含YouTube Premium、YouTube TV在内的谷歌订阅服务表现出色，总付费订阅数已超过3.25亿。

　　3. 迪士尼 (Disney)：流媒体盈利转正与生态整合

　　迪士尼正通过整合 Disney+、Hulu 和 ESPN+ 来提升竞争力。

　　流媒体盈利： 2025财年第四季度，直接面向消费者（DTC）业务运营收入增长至3.52亿美元，实现了显著的利润改善。

　　订阅用户： 截至2025年9月，Disney+全球订阅用户达1.32亿，Disney+与Hulu总订阅数达1.96亿。

　　未来目标： 公司计划在2026财年将DTC业务的运营利润率提升至10%。

　　4. 华纳兄弟探索 (WBD)：在变革中寻求稳定

　　WBD 正面临线性电视下滑带来的挑战，同时积极扩张流媒体。

　　财务状况： 2025年第四季度总营收95亿美元，同比下降7%。全年净利润为7.27亿美元。

　　流媒体增长： 截至2025年底，其全球流媒体订阅用户总数达1.316亿，第四季度净增350万。

　　5. 亚马逊 (Amazon Prime Video) 与 苹果 (Apple TV+)

　　这两家科技巨头正通过差异化策略瓜分市场。

　　亚马逊： Prime Video 的广告普及率极高，78%的订阅者使用广告版方案。其母公司计划在2026年进行高达1750亿至1850亿美元的资本支出，重点投入AI和云基础设施（AWS）。

　　苹果： Apple TV+ 走“精品”路线。包含流媒体在内的苹果服务业务在2026财年第一季度营收达 300亿美元，同比增长 14%，创下了历史最高营收纪录， 其中，Apple TV+ 2025年12月观看量同比增长36%。

　　行业核心趋势分析

　　体育赛事流媒体化： 体育赛事已成为线性电视最后的“救命稻草”，但目前正加速向流媒体转移，如亚马逊的《周四橄榄球之夜》、Netflix 与 WWE 的交易以及 Apple TV 的 F1 合同。

　　用户流失率（Churn Rate）挑战： 美国流媒体平均月流失率已从2019年的2%飙升至2025年的5.5%。45%的用户因价格过高而取消订阅，导致各大平台开始实施更激进的“挽留”和“捆绑销售”策略。

　　内容偏好： 剧情类（Drama）和犯罪类（Crime）是流媒体最热门的题材，占据了顶级节目的64%和31%。

　　总结： 2026年的流媒体战场已不再仅仅是用户数的较量，而是广告变现效率、内容留存率以及体育版权整合能力的全面竞争。Netflix 保持领先，而迪士尼和华纳等传统巨头则在利润与规模之间寻找新的平衡。

责任编辑：李楠