“资本爱短剧”

　　资本，过去、现在都爱着短剧。未来，资本大概也会继续爱短剧。但是短剧公司，成不了资本，不能和资本平起平坐，成不了资本正式过门的妻子。

　　10月21日，港股多支AI短剧概念股高涨，其中，兑吧集团单日飙涨一度突破43%。稻草熊娱乐、通通AI社交、数字王国等公司股价也在上涨。

　　同一天，A股的南威软件走出4天三板行情，4个交易日累计涨幅超30%，上交所对南威软件及相关责任人出具监管警示函，要求其对AI短剧、智算中心业务信息披露准确。

　　一边是资本疯狂追捧，一边是监管紧追不舍。短剧和资本的关系，从来就不是正常的恋爱。

　　把时间往回拉。很多人觉得短剧low，但在内容领域，短剧从诞生时就坐拥着钱和名，是内容行业纯正的婆罗门贵族。干短剧光宗耀祖这句话，不是吹牛，而是师出有名。

　　短剧一直是个在资本的爱里长大的孩子。投流要花大钱，也有大进账。2021年，自短剧以投流的形式在互联网上到处传播时，其巨额的资金流水，就成了资本公司做大市值的好帮手。不少上市公司都绑定了短剧业务，投资短剧时候要的也不是赚钱，而是扩大公司的市值。这笔买卖对上市公司来说资本上没啥损失，市值上还能有所收益，上市公司乐见其成。

　　从发行上看，短剧是互联网头部公司字节抚养长大的孩子，有着纯正的互联网血脉。字节是如今互联网行业数一数二的玩家，最擅长的就是制造国人爱看的内容、获取用户、提供独一无二的情绪价值。这些，短剧都得到了真传。

　　从内容上看，短剧是网文小说和短视频生的孩子。小说在中国的发展史，最早能追到汉魏六朝的《搜神记》《世说新语》，源远流长。家底在这摆着，短剧的故事再难看，也比不少电影强。

　　资本是社会发展的风向标，逐利、追新、爱有前景的东西。短剧就这么完美的契合了资本的诉求。

　　这些年，从掌阅、中文在线这些真干短剧业务的，到慈文、欢瑞、华策这种蹭短剧业务的，都吃到过股价上涨的红利。但是，少有上市公司，能真正的发展起来短剧业务。一方面，他们舍不得原有业务还算稳定的收入；另一方面，他们干不好短剧。比如欢瑞，喊了4年要干短剧了。出了不少剧，但是没一个爆款，业务负责人换了好几个，现在还拎不清短剧成本该怎么算，一些剧被压着上不了。这其中短剧业务干的最好的公司柠萌影视，在失去了抖音这座短剧大山后，这两年也少有爆款。

　　“上市无门”

　　赚钱太难了。个人难，公司也难。如果说普通人的大结果，是折腾够了愿意安心看红果。那公司能拿到的大结果，就是上市成为资本本身。

　　公司上市后，就能获得公开融资通道。融来的钱不用还，是一笔可以白嫖的钱；也方便支撑业务投入与扩张，为早期股东提供股权退出途径，同时能用股权激励吸纳核心人才，提升品牌公信力、方便产业并购，赚更大的钱。

　　试问山海、麦芽、九州、点众、容量、蜜糖、花生等一众老牌的短剧公司，大概心里都有个未完的上市梦。其中的代表作便是山海。为了能获得资本的青睐，重金在北京也成立了大公司，挖字节的高管管理公司，让公司充满字节范。但现实往往事与愿违。点众每次冲击上市都铩羽而归，资本这扇门，很难为短剧公司而开，原因有下面这几点。

　　第一，干短剧赚的都是辛苦钱。真人剧的时代，短剧公司还能靠爆款赚钱。现在AI剧时代，短剧的生产门槛被大幅度的降低，短剧公司要和无数个一人公司（OPC）竞争，多是走量，干着富士康工厂的活。

　　第二，短剧赚钱的方式太直白，内容主要靠拉动用户的情绪，观众看得爽但是没办法装自己是个有品味的人，只愿意悄默默的看，公开的骂。在如今的互联网领域中，看短剧的人多是沉默的，更多的是短剧的负面喧嚣尘上。这也使得短剧很容易引来监管。

　　第三，干短剧的人都太容易被取代了。过去真人剧的时候一部剧成本50万以上，普通人想参与的话多是找公司上班。现在1万块钱就能出部AI剧，一个人就能单干。但和人打交道、管理好大量的人还是很难的。起码不少高管都要抛掉不少的道德和善良，让公司极致的内卷，多招聘多开除人，让公司活成AI行业的永动机。

　　第四，也是最根本的一条。短剧虽然是个互联网产品，但被归到了文化行业。文化影响力大，被重点关注和管理。传媒板块已经好多年没有新公司上市了，不是这些公司不配，是口子就没开。前有爆款微短剧因内容低俗被全网下架整改，后有蹭“AI短剧”概念的上市公司被监管警示。行业热度越高，监管的弦绷得越紧。纯内容公司想上市，门都没有；但你要是把自己包装成AI工具、高科技公司，那就是另一回事了。如今AI短剧来了，短剧老板们倒是可以想想这条路子。

　　一般来说，一个行业火速发展后，资金涌进来，总能跑出来一两家上市公司，但短剧行业至今没有一家以短剧为主营业务的公司成功上市。

　　多少想去港股敲钟的短剧公司，都卡在了半路。就在本月，靠短剧出海平台ReelShort在海外攻城略地的中文在线，也官宣终止了港股二次上市，连真金白银赚到出海钱的公司，都敲不开资本的门。

　　“短剧和资本，也算是在一起了”

　　更多的方式，是资本和短剧，以取巧的方式在一起。

　　比如网龙和九州，比如兑吧做短剧。

　　网龙和九州的联姻，是2026年短剧行业最值得玩味的一笔交易。9月28日晚，港股上市公司网龙网络公告，与嘉兴九州文化签署备忘录，双方成立合资公司：网龙拿出5000万元人民币等值的港币，拿下51%股权；九州注入的，是其“Harness系统业务”的知识产权，持有剩下49%。九州一个月产上千部短剧、AI剧占产能95%的头部玩家。可在这笔交易里，九州最值钱的资产，居然不是一部剧、一个IP，而是一套AI技术平台。可见，身份包装还是厉害的，挂了AI科技的AI剧，比真人剧值钱多了。

　　网龙的市值不过40多亿，这笔5000万的交易，对它来说更像是一次市值管理。可港股的投资者早就学精了。光讲故事没用，得看到真章，消息出来后网龙的股价波澜不惊。同样的剧本放到A股就不一样了，A股的风险偏好高，概念一炒就涨；港股要的是真金白银的业绩。

　　资本买短剧，买的从来不是剧，是剧身上那个叫“AI”的故事。这一点，和南威软件被监管警示的剧本如出一辙，A股、港股，资本要的都是能讲给股东听的宏大叙事，短剧只是叙事里最顺手的道具。

　　如果说网龙和九州是各取所需的“借腹生子”，那兑吧就是把“先上车后补票”玩到极致的样本。

　　兑吧虽然在短剧业务上赶了个晚集，但从资本上看，倒是拿到了结果。

　　兑吧的AI短剧业务2026年1月才上线，半年就成了集团第一大收入板块，还把三季度播放量干到超458亿、连续实现盈利。几个月前还在互动广告里打转的老玩家，摇身一变成了港股AI短剧概念的当红炸子鸡。

　　2026年8月，兑吧在中报披露，上线仅半年的AI短剧业务收入2.23亿元，占到集团营收51.2%，成为第一大收入板块；9月公告显示，控股股东拟拿出11.21%股份无偿用于员工激励，重点倾斜AI短剧相关人才；10月14日的自愿公告又提到，7至9月该业务连续盈利，三季度新增播放量超458亿，是上半年的9倍以上。短短数月，兑吧AI短剧业务从营收高速增长，迈入规模扩张、同时实现盈利的阶段。

　　10月21日，兑吧股价飙升，资本用真金白银投票，投的同样是“AI短剧”四个字。

　　于资本而言，短剧是门好生意。有真金白银的流水，有能讲给股东的想象空间，还有源源不断的情绪红利。于短剧而言，资本是条好大腿：给钱、给名、给出路。但名分，是另一回事。

　　短剧公司为什么上不了市？不是不想，是上不了，赚的是辛苦钱，背的是舆论骂名，头顶悬着监管，脚下是AI降门槛后的流沙。资本可以爱它，给它钱，给它故事，给它股价，却给不了它一个正妻的名分。小妾的宿命，从来不是等扶正，而是等下一个更年轻、更会讲故事的替代品。

　　短剧要拿到名分，只有两条路。要么把自己变成资本真正想要的东西。像九州那样，把“短剧”讲成“AI”，让资本娶的不是你，是你的故事；要么，等短剧自己长出配得上名分的骨头，稳定的盈利模型、合规的商业模式、能沉淀的组织。在那之前，短剧和资本这场“妾身未明”的关系，恐怕还要续很久。

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责任编辑：凌美