【解局】服务好，在广电？！

　　【深度解读】有线电视/IPTV一视同仁！

　　【解局】广电何去何从？

　　截至10月30日，天威视讯、东方明珠、歌华有线、广电网络、华数传媒、吉视传媒六家广电系上市公司2026年三季报已全部披露完毕。

　　小编注意到，运营商也进行了披露，各大媒体都进行分析，有喜有忧。

　　业绩几何？

　　从前三季度整体数据看，营收端“四降两升”，利润端“两盈四亏”，但单季度数据中已经出现分化信号：歌华有线前三季度归母净利润同比暴增逾70倍，吉视传媒亏损同比收窄，华数传媒第三季度营收重回正增长。年底仅剩两个月，看清数据背后的结构性变化，比单纯争论“好与不好”更有意义。

　　盈亏从哪里来

　　天威视讯：基础业务与工程业务“双杀”。 公司在中报及三季报中对业绩变动给出的表述是：“主要因为受市场激烈竞争影响，公司有线电视、宽带、传输费等基础业务的收入和利润减少；以及受市场环境影响，有线电视工程收入和利润同比减少。”前三季度扣非净利润为-9,991.23万元，亏损幅度比归母净利润更大，说明经营性亏损是主体，非经常性损益没有形成有效对冲。

　　东方明珠：利润被金融资产市价波动“拖了一下”。 三季报“主要会计数据、财务指标发生变动的情况及原因”中明确写道，本报告期利润总额变动“主要系本报告期内金融资产市价波动形成的损益与上年同期存在差异所致”；机构研报进一步指出，第三季度投资亏损约1亿元，通过公允价值变动损益和权益法核算的参股公司间接拖累了利润。需要看到的是，前三季度归母净利润仍有3.95亿元的正值，毛利率约29.7%同比基本持平，经营费用保持稳定，核心业务的基本面并未发生方向性逆转。

　　歌华有线：利润高增的“引擎”在联营与政企。 公司三季报及业绩说明中的原文口径是：“前三季度业绩变动主要系公司的联营企业所投资项目市值波动及政企业务增长所致。”前三季度归母净利润1.24亿元，上年同期仅约171万元，同比增幅71倍以上；扣非净利润1.20亿元，上年同期为负，意味着扭亏为盈并非单纯依赖非经常性损益，政企业务收入增长对联营投资收益形成了共同支撑。但第三季度单季归母净利润为-8,903.72万元，主要受联营企业所投项目市值波动影响，季度间的利润波动性仍然较大。

　　广电网络：收入下滑叠加信用减值，亏损显著扩大。 公司在三季报变动原因中写的是：“主要系报告期有线电视、数据传输等业务收入减少，同比收入下降”，“主要系报告期业务收入下降，归属于上市公司股东净利润减少，同比亏损增加”。前三季度信用减值损失达3.17亿元，是亏损从上年同期6.04亿元扩大至8.87亿元的重要放大器。不过，同期经营活动现金流净额为2.10亿元，同比增长39.85%，说明“失血”最严重的阶段在现金流层面已有边际缓和迹象。

　　华数传媒：收入基本稳住，利润被“边际利润下降”压住。 公司对归母净利润下降的官方解释是：“主要系业务边际利润下降等影响所致。”前三季度营收62.83亿元，同比仅下降1.94%，第三季度单季营收20.42亿元，同比转为增长3.59%，收入端并未失速；但第三季度归母净利润同比下降37.29%，扣非净利润同比下降31.79%，毛利率同比下降，反映出在收入微增的同时，业务结构的盈利能力在承压。同期经营活动现金流净额为-5.49亿元，上年同期为2.4亿元，回款节奏的变化也需要在年底经营中重点关注。

　　吉视传媒：仍在亏损，但“减亏”是真实的边际变化。 前三季度归母净利润-3.26亿元，同比减亏5.91%；第三季度归母净利润-1.06亿元，同比减亏7.59%。公司在财报中的解释主要集中在现金流和未分配利润层面：经营活动现金流净额同比下降“主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少所致”；未分配利润减少“系本期净利润亏损所致”。减亏的方向是明确的，但营收同比微降0.33%，经营现金流净额为-9,523.98万元，同比减少约1.99亿元，说明“止血”尚未完成，年底仍需在收入回款和费用管控上同时用力。

　　百日攻坚

　　数据不必回避，但也不应被三季度数字困住判断。广电行业正处在政策窗口、技术迭代和业务重构叠加期，中国广电已明确以“文化视听服务、通信服务、数智服务”为主攻方向，推进一体化电视部署、存量用户迭代和“全端通”落地。四季度不是“等明年再说”的过渡期，而是把政策方向转化为收入、把存量用户转化为增量价值的最后冲刺窗口。

　　最后两个月，拼的不是谁没有问题，而是谁能把已验证有效的动作做得更狠、更快、更彻底。两个月不长，但广电行业从来不是在顺风顺水中走过来的。百日攻坚，攻的是目标，更是状态。

　　把续费守住、把回款抓死、把政企项目落下来、把该省的费用省到位，全年收官就仍然有可为、有可期。

　　信心不是喊出来的，是干出来的！

　　加油广电兄弟姐妹们！

责任编辑：赵莹