距离 Skydance 收购 Paramount（派拉蒙） 约一年之际，合并后的公司发布了表现不一的6月季度业绩：流媒体强劲，院线业务面对较高的上年同期比较基数，线性电视则继续下滑。业绩发布之时，法官刚宣布将于明年3月审理州检察长针对 Paramount 与 Warner Bros. Discovery （华纳兄弟探索）合并提出的反垄断案件。

　　Paramount 表示，第二季度是 Paramount+ 历史上用户留存表现最好的季度。《Dutton Ranch》、UFC，以及在拉美六国非独家播出的 FIFA 世界杯共同带动增长；季度净增约200万订阅用户，全球订阅规模达到8160万。直接面向消费者业务收入同比增长9%至25亿美元，Paramount+ 广告收入增长30%，季度流失率降至历史最低。

　　直接面向消费者业务利润增长44%，达到3.66亿美元。BET+ 已在第二季度整合进 Paramount+。

　　总收入约69亿美元，与华尔街预期基本一致，同比持平。Paramount 预计2026年全年收入为300亿美元。

　　公司把2026年全年调整后 EBITDA 预期上调至38亿至39亿美元，并预计到2026年底实现超过27亿美元的成本节省，高于此前预测。公司继续预计 Skydance 与 Paramount 的结合将带来超过30亿美元的效率提升。

　　电视媒体业务利润同比增长，但收入下降9%至31亿美元。公司表示，这反映出其正在根据线性业务整体收入下滑，调整成本结构规模。

　　广告收入下降14%，其中约8个百分点的压力来自上一年同期 NCAA Final Four 和冠军赛造成的高基数，另有约3个百分点来自出售 Telefe 和 Chilevision。随着付费电视订阅用户继续流失，频道分销收入下降6%。

　　制片厂收入增长16%至13亿美元，主要来自 Paramount Television Studios 第三方交付表现强劲，以及合并计入 Skydance 授权收入；院线收入低于上年同期则抵消了部分增长，原因是上一年同期有《碟中谍8：最终清算》。Paramount 以发行合作方式推动《惊声尖笑》系列成功回归，但《蠢蛋搞怪秀：Best and Last》市场反响平淡。

　　制片厂业务从上年同期亏损3100万美元转为盈利3600万美元。

　　由于与 Warner Bros. Discovery 的合并在审判前暂停，投资者将更仔细评估 Paramount 的独立经营表现。分析师指出，合并暂停让华尔街的关注点转向公司独立执行战略的能力。

　　业绩发布后的最初市场反应偏积极，Paramount 股价一度在盘后小幅上行，随后转为下跌约1%。合并延期持续压制 PSKY 股价。除高额收购价外，如果交易未能完成，Paramount 从10月1日起每季度还需按每股 WBD 股票0.25美元支付一笔随时间增加的费用。

　　Paramount 表示，公司会继续为拟议中的 Warner Bros. Discovery 合并做准备，同时专注执行独立战略并交付稳健业绩。

　　Paramount 与 WBD 在2月宣布交易，以每股31美元的全现金方式收购，交易估值为1100亿美元。David Ellison 此前多次预计交易将在第三季度完成。交易已获得多项关键监管批准，但由加州总检察长 Rob Bonta 牵头的州检察长提起反垄断诉讼后，交易目前暂停。法官已发出临时限制令，并把庭审安排在明年3月；Paramount 曾请求11月开庭，州检察长方面则要求明年2月。

　　Ellison 在致股东信中表示，公司完全预期交易能够完成，并会为完成后的成功整合继续准备。他表示，过去数月中，公司领导团队和法律顾问与全球反垄断及竞争主管机关密切合作；代表65个司法辖区的监管机构和政府已经批准交易，或决定不以竞争及外商直接投资为由提出挑战，其中包括欧盟委员会、澳大利亚、巴西、中国、美国、德国、法国、西班牙、加拿大、南非、沙特阿拉伯和韩国。

　　Ellison 表示，这些批准说明交易符合反垄断法律，待审反垄断诉讼中的主张并未反映当今娱乐市场高度竞争的现实。即使合并，Paramount 与 WBD 合计也只占美国电视和流媒体总观看时长的13.4%；其美国国内票房份额在过去12个月为18%，过去六年平均为22%。公司认为，这些数据反映的是一家与 Netflix、Amazon、Apple 等科技巨头激烈竞争的企业，而不是能够支配观众、创作者或分销商的企业。Paramount 仍有信心完成交易，并建立一家更强、更具竞争力的媒体公司。

　　流媒体网点评

　　这组数据清楚呈现了传统媒体集团的“双速经营”：Paramount+ 用户、广告收入、留存和直接面向消费者利润改善，线性电视广告与频道分销收入却继续下降。流媒体增长已经能够贡献利润，但尚未完全抵消传统业务的结构性压力。体育内容同时出现在拉新、留存和广告增长叙事中，说明平台评估版权时越来越重视跨市场发行与用户经营的联动。

　　对国内视听行业而言，不能只用会员净增判断转型成效。至少应同步观察活跃、流失、广告收入、单用户收入、内容成本和分部利润，并把线性频道下滑与点播增长放进同一经营看板。大型并购的监管不确定性也说明，规模扩张必须回答竞争、内容供给和分销议价问题；在交易等待期，能否独立改善产品、成本和现金流，比合并愿景更能建立市场信心。

　　原文来源：Deadline

　　原文作者：Jill Goldsmith、Dade Hayes

责任编辑：李楠